Taux préférentiels au Canada

L'histoire de la banque centrale du Canada reflète l'évolution de son système financier et la création de la Banque du Canada, qui joue un rôle crucial dans la gestion de la politique monétaire et de la stabilité économique du pays. Voici un aperçu élargi des principales phases :

• Banques provinciales et privées : Au 19e siècle, le secteur bancaire canadien était dominé par des banques privées, provinciales et des banques à charte, chacune émettant sa propre monnaie. Des provinces comme l'Ontario et le Québec avaient leurs propres billets, ce qui créait des incohérences et de l'instabilité dans l'offre de monnaie et les pratiques bancaires.

• Efforts de standardisation de la monnaie : Après la Confédération en 1867, le gouvernement fédéral tenta de mettre en place un système monétaire unifié. En 1871, la Loi sur la monnaie uniforme fut adoptée, introduisant le dollar canadien et apportant une certaine standardisation, bien que les banques aient conservé leur pouvoir d'émettre de la monnaie.

• Débats nationaux sur une banque centrale : Au fil du temps, à mesure que l'activité économique augmentait, des débats émergèrent sur la nécessité d'une banque centrale. Le secteur bancaire y était initialement opposé, car les banques privées bénéficiaient de l'autorégulation et des profits de l'émission de monnaie.

• Instabilité économique : La Grande Dépression des années 1930 mit en évidence le besoin d'une institution centrale pour gérer la politique monétaire du Canada. L'économie canadienne fut durement touchée, avec un chômage élevé, des prix en baisse et des faillites bancaires, renforçant les appels pour un contrôle central de la monnaie.

• Rapport Macmillan (1933) : En 1933, le gouvernement canadien mit sur pied la Commission Macmillan pour étudier les réformes bancaires. La commission recommanda la création d'une banque centrale pour gérer la monnaie et stabiliser l'économie.

• Soutien politique : L'idée prit de l'ampleur sur le plan politique, et en 1934, le Parlement canadien adopta la Loi sur la Banque du Canada, jetant les bases d'une banque centrale chargée de la politique monétaire et de l'émission de la monnaie.

• Charte et structure : La Banque du Canada fut créée en 1935 en tant qu'institution privée. Cependant, en 1938, le gouvernement la nationalisa, en faisant une société d'État entièrement détenue par le gouvernement fédéral pour garantir qu'elle serve l'intérêt public.

• Mandats : Initialement, les principaux rôles de la Banque du Canada étaient d'émettre la monnaie canadienne, de servir de banquier pour le gouvernement et de superviser d'autres banques. Elle fut aussi chargée de la gestion des réserves de change et du contrôle de l'inflation.

• Norme monétaire : Le Canada adhéra à l'étalon-or jusqu'en 1931, lorsque la Grande Dépression força de nombreux pays, dont le Canada, à l'abandonner. Ce changement permit à la Banque du Canada une plus grande flexibilité dans la gestion de l'offre de monnaie sans réserves d'or.

• Boom économique : Après la Seconde Guerre mondiale, le Canada connut une forte croissance économique, et la Banque du Canada joua un rôle clé dans la gestion de l'inflation et la stabilisation de l'économie. Elle se concentra sur la stabilité des prix en utilisant des outils tels que les ajustements des taux d'intérêt.

• Évolution de la monnaie : La banque prit des mesures pour améliorer la conception, la sécurité et la durabilité de la monnaie canadienne, émettant des billets avec des caractéristiques avancées contre la contrefaçon.

• Taux de change flottant : En 1970, le Canada devint l'une des premières grandes économies à adopter un taux de change flottant, permettant à la Banque du Canada de se concentrer davantage sur la politique monétaire interne.

• Cadre de contrôle de l'inflation : Au début des années 1990, la Banque du Canada introduisit une politique de ciblage de l'inflation, fixant un objectif d'inflation de 2 %, dans une fourchette de 1 % à 3 %. Ce cadre devint une caractéristique centrale de sa politique pour offrir une stabilité des prix et favoriser la croissance économique à long terme.

• Supervision du système financier : Bien que la Banque du Canada ne régule pas directement les banques commerciales (ce rôle appartient au Bureau du surintendant des institutions financières, ou BSIF), elle surveille la stabilité globale du système financier et fournit un soutien de liquidité en tant que prêteur de dernier recours.

• Réponse aux crises et assouplissement quantitatif : Pendant la crise financière de 2008 et la pandémie de COVID-19, la Banque du Canada mit en œuvre des mesures sans précédent telles que l'assouplissement quantitatif pour maintenir la liquidité, réduire les coûts d'emprunt et stabiliser le système financier.

• Engagement public et transparence : La banque a accru sa transparence, en tenant des conférences de presse régulières, en publiant des rapports sur la politique monétaire et en divulguant les décisions politiques pour améliorer la compréhension et la confiance du public.

• Recherche sur la monnaie numérique : La Banque du Canada explore actuellement le potentiel d'une monnaie numérique de banque centrale (CBDC) alors que les méthodes de paiement numériques évoluent et que l'utilisation des espèces diminue.

• Changement climatique et finance durable : La banque évalue les risques du changement climatique pour la stabilité financière et explore des moyens de soutenir les initiatives de finance durable.

• Améliorations technologiques : La Banque du Canada a modernisé ses systèmes de paiement et participe aux efforts mondiaux pour assurer l'efficacité des paiements transfrontaliers.

Le système bancaire central du Canada a considérablement évolué, s'adaptant aux changements économiques tout en se concentrant sur la stabilité monétaire, l'intégrité du système financier et la transparence.

Suite à la crise financière de 2008, la Banque du Canada a maintenu un environnement de taux d'intérêt relativement bas et stable pour soutenir la reprise économique. Le taux préférentiel a oscillé entre 2,50 % et 3,00 % pendant cette période. La croissance économique a été modeste, l'inflation est restée dans la cible et la politique monétaire a été largement accommodante.

Le taux préférentiel au Canada est passé de 3,45 % à 3,95 % en 2018, la Banque du Canada ayant relevé son taux cible du financement à un jour de 1,25 % à 1,75 %. L'économie canadienne fonctionnait à un niveau proche de sa capacité, avec des marchés immobiliers en hausse et des prix du pétrole élevés. Combiné à un dollar canadien plus faible, l'inflation s'approchait du seuil supérieur de la cible de 2 % de la Banque du Canada. En réponse à l'inflation et à la forte croissance économique, la Banque du Canada a augmenté les taux d'intérêt afin de maintenir l'inflation dans sa fourchette cible.

Le taux préférentiel au Canada est resté stable à 3,95 % en 2019, la Banque du Canada ayant maintenu son taux cible du financement à un jour à 1,75 %. Malgré l'augmentation des prix des actifs (l'indice composé S&P/TSX a progressé de 19 % en 2019) et une croissance économique mondiale stable, les pressions exercées par le secteur énergétique canadien en difficulté et les relations commerciales incertaines avec les États-Unis et la Chine ont créé un obstacle à un resserrement supplémentaire de la politique monétaire et à une hausse des taux d'intérêt.

Le taux préférentiel au Canada a rapidement chuté à 2,45 % à la fin du premier trimestre de 2020, la Banque du Canada ayant abaissé son taux cible du financement à un jour de 1,75 % à 0,25 % en réponse aux pressions économiques causées par la COVID-19. Le PIB du Canada a diminué de 7,5 % en mars, suivi d'un déclin record de 11,6 % en avril. La Banque du Canada a indiqué qu'elle ne s'attendait pas à augmenter les taux avant au moins 2023.

Le taux préférentiel au Canada est resté stable pendant l'année 2021, mais des signaux d'une augmentation dès le début de 2022 se sont multipliés. La reprise économique du Canada avait dépassé les attentes initiales de la Banque du Canada, incitant la BdC à signaler initialement une hausse des taux et un resserrement de la politique monétaire pour la mi-2022. L'inflation en 2021 avait également dépassé la fourchette cible de 2 % de la BdC, ce qui a exercé une pression supplémentaire sur elle pour qu'elle relève les taux. Cependant, la Banque du Canada n'a pas augmenté les taux en 2021.

L'inflation élevée, les prix des logements atteignant des niveaux records et l'augmentation du coût de la vie ont servi de toile de fond à la reprise du Canada après la COVID-19. La Banque du Canada a commencé l'année par une hausse de taux de 25 points de base en mars 2022. Celle-ci a été rapidement suivie par une autre hausse de 50 points de base en avril 2022, la plus forte augmentation ponctuelle des taux en plus de 20 ans. Les taux préférentiels ont augmenté tout au long de l'année 2022 pour atteindre 6,45 % à la fin de l'année. Cette hausse a causé des difficultés à certains emprunteurs hypothécaires à taux variable, qui ont atteint leur taux de déclenchement hypothécaire, ce qui signifie que leurs paiements n'étaient plus suffisants pour couvrir les intérêts de leur prêt hypothécaire.

La Banque du Canada a maintenu sa politique de resserrement en 2023, augmentant le taux préférentiel de 6,45 % à 7,20 % au milieu de l'année. Cette décision a été prise en réponse à la persistance de l'inflation de base et à la forte croissance des salaires, qui ont maintenu les pressions sur les prix à un niveau élevé malgré les hausses de taux antérieures. Le taux est resté inchangé au cours de la deuxième moitié de l'année, la Banque surveillant les signes de ralentissement économique.

L’inflation revenant à la cible de 2 % de la Banque du Canada dès le 3ᵉ trimestre 2024, la banque centrale a amorcé un assouplissement monétaire. Le taux préférentiel a chuté de 7,20 % à 5,45 % au cours de l’année. La désinflation a été soutenue par la baisse de l’inflation dans le logement et le ralentissement de l’activité économique. La Banque visait à éviter que les taux d’intérêt réels ne deviennent trop restrictifs et à soutenir une croissance continue. croissance.

En 2025, la Banque du Canada a poursuivi la baisse des taux d’intérêt face à des signes croissants de faiblesse économique. Le taux préférentiel est passé de 5,45 % en janvier à 4,70 % en septembre, descendant sous le taux neutre estimé à 4,95 %. Ce mouvement indique que la politique monétaire est entrée dans une phase expansionniste, visant à stimuler la croissance plutôt qu’à freiner l’inflation. Le taux directeur de la Banque du Canada, qui influence les taux préférentiels, a été réduit à 2,5 % le 17 septembre, dans un contexte de marché du travail en perte de vitesse et de mesures d’inflation sous-jacente stables.

Les baisses de taux ont été motivées par plusieurs facteurs :

• Chômage en hausse à 7,1 % en août — le plus élevé hors pandémie depuis près d’une décennie ;
• PIB en contraction de 0,3 % d’un trimestre à l’autre au T2 (soit 1,2 % en rythme annualisé) ;
• Tensions commerciales avec le principal partenaire du Canada, les États-Unis, ayant réduit la croissance annualisée d’environ 1,5 point de pourcentage.

Bien que l’inflation sous-jacente reste tenace, l’inflation globale est remontée à 2,4 % (en septembre), reflétant des pressions persistantes sur les prix du logement et de l’alimentation, qui s’étendent à d’autres catégories. Des mesures comme l’IPC-trim ont grimpé à 3,1 % en glissement annuel.

La suppression de la taxe sur le carbone aux consommateurs en avril 2025 a atténué certaines pressions inflationnistes, mais pas suffisamment pour inverser la tendance. Selon l’analyse de la Banque du Canada, cette suppression a réduit le niveau de l’IPC d’environ 0,6 % jusqu’en mars 2026, principalement par la baisse des prix de l’essence et de l’énergie, retranchant environ 0,6 point de pourcentage à l’inflation annuelle pendant un an.

Malgré les risques d’inflation, la Banque pourrait prioriser le soutien à la demande intérieure et à la stabilité financière pour éviter un risque de déflation dans les prochains mois. Le taux d’intérêt réel — ajusté pour l’inflation sous-jacente — oscille près de zéro, renforçant l’orientation de la Banque vers une politique axée sur la croissance.

Les marchés semblent s’attendre à ce que le taux préférentiel reste constant autour de 4,45 % tout au long de 2026. Cependant, cette prévision est une moyenne pondérée entre deux scénarios :

• un retour à la stabilité des relations commerciales avec les États-Unis ;
• une détérioration de ces relations.

L’incertitude entourant cette prévision est donc très élevée.